????2015年3月13日，中國(guó)人民銀行金融研究所所長(zhǎng)姚余棟做客新華訪談2015全國(guó)兩會(huì)特別節(jié)目。圖為訪談現(xiàn)場(chǎng)。 新華網(wǎng) 郭 研 攝

????新華網(wǎng)北京3月13日電 3月13日下午，中國(guó)人民銀行金融研究所所長(zhǎng)姚余棟做客新華訪談2015全國(guó)兩會(huì)特別節(jié)目，介紹互聯(lián)網(wǎng)金融的重要細(xì)分——股權(quán)眾籌。姚余棟表示，以資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)融資體系的經(jīng)濟(jì)體韌性更強(qiáng)。

????姚余棟表示，人民銀行特別關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展和穩(wěn)定。當(dāng)前世界上存在以商業(yè)銀行體為基礎(chǔ)融資體系和以資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)融資體系的兩種經(jīng)濟(jì)模式，2007年以來(lái)的國(guó)際金融危機(jī)表明，這兩種模式在危機(jī)之后的復(fù)蘇程度明顯不同。現(xiàn)在看來(lái)資本市場(chǎng)為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇力度明顯較強(qiáng)，比較典型的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)和英國(guó)經(jīng)濟(jì)。但歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)則不同，它們是以銀行體系為主導(dǎo)的，所以在去杠桿過(guò)程中還是比較艱難的。目前包括日本，還要再進(jìn)行量化寬松，歐洲銀行業(yè)在進(jìn)行的量化寬松，雖然有所起色，但遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。

????所以這次金融危機(jī)告訴我們一個(gè)很深刻的道理，就是將來(lái)一些經(jīng)濟(jì)體的宏觀杠桿水平上升可能是不可避免的，到一定程度可能還是需要去杠桿的。那么在去杠桿這樣一個(gè)艱辛的過(guò)程中，有可能是資本市場(chǎng)為主的經(jīng)濟(jì)體恢復(fù)力會(huì)比較強(qiáng)，而銀行體制的會(huì)出現(xiàn)很多困難。

????舉例來(lái)說(shuō)，像歐洲央行在金融危機(jī)之后實(shí)行了LTRO，就是長(zhǎng)期的資本操作，把錢(qián)給銀行，但是銀行又貸不出去，所以逐漸三年到期后又還回來(lái)了，并沒(méi)有起到作用。而美聯(lián)儲(chǔ)直接在資本市場(chǎng)購(gòu)債，這樣無(wú)論銀行貸不貸，都直接把錢(qián)注入到經(jīng)濟(jì)體中，這樣逐漸走出來(lái)了，并不需要銀行來(lái)還。所以，這兩者還是有差別的，這次得到一個(gè)很深刻的教訓(xùn)就是，資本市場(chǎng)為主的經(jīng)濟(jì)體將來(lái)在應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，還會(huì)有更強(qiáng)的韌性，一旦出了問(wèn)題也有更好的恢復(fù)力。